对比特斯拉与丰田，两家的基本面仍有不小差距，但特斯拉的最低估值约为市销率的3倍，而丰田的市销率则一直维持在1倍左右。特斯拉的技术积累尚未到达变现的拐点，资本市场对它的估值隐含着其商业模式变革的潜力。
在王德安看来，特斯拉之所以持续保持估值溢价，一是因为它善于为大家描绘非常美好的未来，二是它走的每一步都不断兑现。
王德安 图片来自2024中国汽车论坛
特斯拉的战略调整和资源投入，都是围绕着“年产销2000万辆，实现无人驾驶”这个终极目标。从电池及电池工厂的设计、自研电池、整车产品集成、制造工艺创新、工厂车间设计、人员效率提升等，特斯拉一直在不断推陈出新，力求降低成本。此外，在智能驾驶软硬件集成方面，特斯拉的自研自产程度非常高。特斯拉一直坚持纯视觉智能驾驶方案，从未采用硬件堆砌策略。特斯拉FSD的硬件成本可能远低于中国目前高端智能驾驶的硬件成本。
资本市场对特斯拉的定位并非传统汽车厂商，而是无人驾驶公司，其未来商业模式将由汽车制造、驾驶服务、车险、售后、销售服务等组成。ARK近期发布预测特斯拉2029年前景的报告，预测特斯拉88%的企业价值将来自于此。
反观以中国版特斯拉之名崛起的三股新势力“蔚来、小鹏、理想”，虽然从0-1阶段转型比较顺利，但从1-10阶段就没那么顺利了。
汪德安认为，目前三大新势力的造血能力都还没有稳定下来，除了理想汽车（02015.HK/LI.US）外，其余两家的毛利率还很低，单车亏损也较高。同时融资越来越难，输血能力在下降，但支出是刚性的，研发、固定资产还要继续投入。所以，新势力现在处在一个非常关键的调整期。一是如何提升造血能力，二是要以什么样的形象去面对资本市场的期待。
王德安表示，造车新势力如果能够“强化智能化标签，依靠新产品再次实现高增长”，走出低谷的可能性还是很大的。
据红星资本局7月14日报道，2024中国汽车论坛于7月11日至13日在上海举行。平安证券汽车行业首席分析师王德安表示，车企的估值溢价来自哪里？第一，来自商业模式未来是否有变革潜力。比如特斯拉（TSLA.US），智能标签足够突出，能够持续变现；第二，汽车品牌的粘性和品牌溢价能否持续保持，考验车企定义新品类的能力。比如长城汽车（.SH）历史上的两个估值高点，分别是哈弗H8上市时和第二款上市时。
对比特斯拉与丰田，两家的基本面仍有不小差距，但特斯拉的最低估值约为市销率的3倍，而丰田的市销率则一直维持在1倍左右。特斯拉的技术积累尚未到达变现的拐点，资本市场对它的估值隐含着其商业模式变革的潜力。
在王德安看来，特斯拉之所以持续保持估值溢价，一是因为它善于为大家描绘非常美好的未来，二是它走的每一步都不断兑现。
王德安 图片来自2024中国汽车论坛
特斯拉的战略调整和资源投入，都是围绕着“年产销2000万辆，实现无人驾驶”这个终极目标。从电池及电池工厂的设计、自研电池、整车产品集成、制造工艺创新、工厂车间设计、人员效率提升等，特斯拉一直在不断推陈出新，力求降低成本。此外，在智能驾驶软硬件集成方面，特斯拉的自研自产程度非常高。特斯拉一直坚持纯视觉智能驾驶方案，从未采用硬件堆砌策略。特斯拉FSD的硬件成本可能远低于中国目前高端智能驾驶的硬件成本。
资本市场对特斯拉的定位并非传统汽车厂商，而是无人驾驶公司，其未来商业模式将由汽车制造、驾驶服务、车险、售后、销售服务等组成。ARK近期发布预测特斯拉2029年前景的报告，预测特斯拉88%的企业价值将来自于此。
反观以中国版特斯拉之名崛起的三股新势力“蔚来、小鹏、理想”，虽然从0-1阶段转型比较顺利，但从1-10阶段就没那么顺利了。
汪德安认为，目前三大新势力的造血能力都还没有稳定下来，除了理想汽车（02015.HK/LI.US）外，其余两家的毛利率还很低，单车亏损也较高。同时融资越来越难，输血能力在下降，但支出是刚性的，研发、固定资产还要继续投入。所以，新势力现在处在一个非常关键的调整期。一是如何提升造血能力，二是要以什么样的形象去面对资本市场的期待。
王德安表示，造车新势力如果能够“强化智能化标签，依靠新产品再次实现高增长”，走出低谷的可能性还是很大的。
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